金橘策略威力传动拟定增募资6亿元背后：前次募投项目收益为负远不及预期上市首年扣非净利大降86%第二年转亏

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　近日，威力传动发布定增预案，拟募资不超过6亿元，分别用于风电增速器智慧工厂（一期）、补充流动资金。

　　威力传动2023年8月刚在创业板上市，募资6.4亿元。上市不到2年，公司又要通过定增募资6亿元。更重要的是，威力传动IPO募投项目累计实现的效益为-5065.67万元，与承诺的22588.28万元相差甚远。在前次募投项目实际效益严重不及预期的情况下，威力传动再次募资的必要性有待商榷。

　　投资者还需要关注威力传动不断恶化的盈利状况。上市首年的2023年，公司扣非归母净利润同比大降86%；上市第二年的2024年，公司扣非净利润直接亏损1亿元以上，同时营收连续两年下降。值得关注的是，公司2019年及以前的营收都没有超过1亿元，净利润没有超过1000万元，而在申报IPO前一年度营收净利润暴增数倍，满足上市条件，但上市后立即“大变脸”。并且，威力传动所处的风电行业表现强势，2023年和2024年新增风电吊装容量同比分别增长59.3%、 9.6%，与威力传动连续下降的营收形成对比。

　　前次募投项目收益为负严重不及预期 IPO不足2年募资6.4亿元

　　资料显示，威力传动主营业务为风电专用减速器、增速器的研发、生产和销售，主要产品包括风电偏航减速器、风电变桨减速器、风电增速器，致力于为新能源产业提供精密传动解决方案。

　　2023年8月，威力传动在中信建投的保荐下成功登陆创业板，实际募资6.4亿元，分别用于精密风电减速器生产建设项目、研发中心建设及补充流动资金。三个募投项目承诺投资金额累计为5.55亿元金橘策略，实际投入4.8亿元，差额为0.75亿元。这0.75亿元“多”出来的募资，全部被公司用来永久补充流动资金。

　　威力传动表示，募集资金实际投资金额小于承诺投资金额，主要系在不影响募集资金投资项目能够顺利实施完成的前提下，本着合理、节约、高效使用的原则，审慎使用募集资金，加强各个环节成本的控制、监督和管理，合理节约了募集资金。

　　截至2024年3月，公司IPO募投项目全部达到预定可使用状态。但截至2025年一季度末，募投项目（主要是精密风电减速器生产建设项目，另外两个项目不适用效益）累计实现的效益竟然为-5065.67万元，而承诺的效益为22588.28万元，严重不及预期甚至有天壤之别。

来源：公告

　　在上市不到两年、IPO募投项目严重不及预期的情况下，威力传动为何还要定增募资不超6亿元？

　　威力传动表示，本次定增的目的有二：打造西部风电增速器研发生产高地，强势切入增速器领域；加码风电齿轮领域投入，激发主营业务增长新动能。

　　预案显示，威力传动定增募投项目“风电增速器智慧工厂（一期）”投资总额为20亿元，拟募集资金投入金额为5亿元，完全达产后年新增风电增速器产能2000台。

　　理想很丰满，但现实较为残酷。上市后的威力传动，营收连续下降，扣非归母净利润连续大降甚至转亏，上市公司此时靠定增募资建设新项目就可以实现“强势切入增速器领域”、“激发主营业务增长新动能”？这些疑问有待时间给出答案。

　　上市首年扣非净利大降86%第二年转亏

　　上市首年的2023年金橘策略，威力传动交出了业绩“大变脸”的成绩单。

　　2023年，威力传动实现营收5.53亿元，同比下降10.65%；实现归母净利润0.41亿元，同比下降39.64%；实现扣非归母净利润0.07亿元，同比下降86.12%。就差700多万元，威力传动就会出现“上市即亏损”，IPO持续督导券商中信建投也刚好避开被罚的风险。

　　分季度看，威力传动2024年第一季度就亏损0.08亿元，刚好避开在上市当年就亏损的质疑和风险。

　　2024年，威力传动的业绩进一步恶化，实现营收3.45亿元，同比大降37.6%；实现归母净利润-0.3亿元，由盈转亏；实现扣非归母净利润-1.16亿元，由上一年度的微微盈利转为巨亏。

　　对于业绩“大变脸”，威力传动表示2024年亏损的原因有三：（1）受风电行业市场竞争加剧的影响，风电产业链下游降本压力向上游供应商传导，公司利润空间受压，影响了公司整体的盈利空间和毛利率水平；（2）在风机大型化趋势及市场竞争的压力下，上游客户为进一步提高风机效率、降低成本，要求上游供应商配合实施改型，同时对上游供应商提出了更高的载荷要求、质量要求，风电行业供应链中的产品需要较长的设计、开模及验证周期，影响了整体主机吊装进度，对公司产品交付进度产生一定影响；（3）公司新增约400名员工，导致工资及福利费用上升，期间费用增加。

　　威力传动的解释有一定合理之处，不过也明显反映出公司在整个风电行业中的竞争地位，不仅与同行公司惨烈竞争，而且对下游大客户的话语权十分弱。

　　与威力传动营收连续下滑、净利润大降并转亏形成鲜明对比的是，公司所处的风电行业仍保持欣欣向上的状态。根据中国可再生能源学会风能专业委员会发布的《中国风电吊装容量统计简报》，2023年，全国（除港、澳、台地区外）新增装机14187台，容量7937万千瓦，同比增长59.3%。2024 年全国新增装机 14，388 台，容量 8，699 万千瓦，同比增长 9.6%。

　　业绩“大变脸”背后：IPO申报前营收、净利润暴增数倍财务真实性被连续问询

　　投资者需要关注的是，如果威力传动IPO报告期包括2023年，最近几年都不可能在A股上市（包括北交所），因为不仅700多万元的扣非净利润达不到门槛，同比大降86%也会被质疑持续盈利能力存疑。并且，公司的主营业务和技术又达不到未盈利企业申报上市的要求。

　　如果威力传动2023年和2024年关于业绩“大变脸”、由盈转亏的解释是符合实际情况的，那说明公司正好在业绩相对好看的时候顺利IPO并募资6.4亿元。

　　事实上，威力传动曾在新三板挂牌，2017年6月2挂牌2023年7月摘牌。根据新三板和wind数据，公司2014-2019年期间的营收都没有超过1亿元，金额分别为0.16亿元、0.36亿元、0.64亿元、0.16亿元、0.35亿元、0.92亿元；2014-2019年期间的归母净利润分别为-0.03亿元、0.02亿元、0.003亿元、-0.07亿元、-0.02亿元、0.08亿元。